Китай може да използва огромното си съкровище на САЩ, за да създаде стабилна монета, като Tether. Нещо като китайски крипто долар, подкрепен от съкровищницата им от близо 1 трилион долара.
Идеята беше, че те могат да заобиколят западната финансова инфраструктура (няма нужда от SWIFT или американски посреднически банки). Те все още биха използвали долари, но ефективно използват „своите“ долари. Те биха търгували със своите контрагенти (които всички дължат долари), но позволяват конвертируемостта в юани... по техен избор. Това ще откаже техните търговски партньори от долари и ще намали зависимостта от западната парична система на САЩ, като същевременно ще позволи на Китай да използва долари, за да узурпира доларовата система.
Използването на Tether вече е напреднало, доказвайки теорията за тях. В крайна сметка копирането е по-лесно от създаването и всички стимули са съгласувани.
Написаното по-долу е изцяло от Arnaud Bertrand:
„Историята около това, че Китай издава деноминирани в щатски долари държавни облигации в Саудитска Арабия, предизвиква огромен шум в Китай и потенциално може да бъде изключително важна.
Силно подозирам, че това е послание към предстоящата администрация на Тръмп.
Нека обясня какво изглежда се случва. На пръв поглед това не е голяма история: Китай емитира държавни облигации, деноминирани в щатски долари, в Саудитска Арабия за 2 милиарда долара, което означава, че инвеститорите са заели щатски долари на китайското правителство, които са обещали да върнат. Това е облигацията. Дотук сравнително скучно.
Първият донякъде интересен аспект от това е, че облигациите бяха презаписани почти 20 пъти (което означава $40+ милиарда търсене за $2 милиарда облигации), което е много по-голямо търсене от обичайното за държавни облигации в щатски долари. Обикновено аукционите на Министерството на финансите на САЩ виждат процент на презаписване между 2 пъти и 3 пъти, така че очевидно изглежда, че има много силна пазарна привлекателност за деноминирания в долари дълг на Китай.
Вторият интересен аспект е, че лихвеният процент по облигациите беше забележително близък до лихвите на Министерството на финансите на САЩ (само 1-3 базисни пункта по-високи, т.е. 0,01-0,03%), което означава, че Китай вече може да заема пари - в щатски долари ( !) – на практика със същата скорост като самото правителство на САЩ. Това не е така за никоя друга държава в света. Като еталон, страните с най-висок кредитен рейтинг (AAA) обикновено плащат поне 10-20 базисни пункта над държавните облигации на САЩ в редките случаи, когато издават облигации в щатски долари.
Третият интересен аспект е самото място за тази продажба на облигации: Саудитска Арабия. Това е необичайно, тъй като държавните облигации обикновено се емитират в големи финансови центрове, а не в Рияд. Изборът на Саудитска Арабия и фактът, че саудитците се съгласиха с това, е особено важен предвид историческата й роля в глобалната доларова система, така наречената „нефтодоларова“ система, която не е необходимо да обяснявам... Чрез издаване на доларови облигации в Саудитска Арабия Арабия, която се конкурира директно с държавните облигации на САЩ и получава по същество същия лихвен процент, Китай демонстрира, че може да работи като алтернативен мениджър на доларова ликвидност точно в сърцето на петродоларовата система. За Саудитска Арабия, която държи резерви от стотици милиарди долари, това създава нова възможност за инвестиране на техните долари: те могат да ги инвестират с китайското правителство вместо с правителството на САЩ.
Добре, всичко това е интересно, но все още не е основната причина, поради която китайските социални медии гъмжат. Причината е, че те постулират, че това е пробен кръг от Китай, за да демонстрира на САЩ, че могат ефективно да използват собствената си валута срещу тях, с потенциално драматични последици.
как?
Първо, помислете добре, представете си, ако Китай увеличи това и вместо да издаде облигации на стойност 2 милиарда долара, те започнат да издават облигации на стойност 10 или 100 милиарда.
Това означава за САЩ, че Китай на практика ще се конкурира с Министерството на финансите на САЩ на глобалния доларов пазар. Вместо страни като Саудитска Арабия автоматично да рециклират своите долари в държавни облигации на САЩ, те биха могли да ги вложат в китайски доларови облигации, които плащат същата ставка.
Това би създало паралелна доларова система, при която Китай, а не САЩ, контролира част от потока от долари. САЩ все още ще печатат доларите, но Китай все повече ще управлява къде отиват. Представете си, че…
Друг критичен аспект е, че всеки долар, който отива в китайски облигации вместо в държавните ценни книжа на САЩ, е един долар по-малко, който помага за финансиране на държавните разходи на САЩ. Във време, когато САЩ изпитват огромни дефицити и трябва непрекъснато да продават съкровищни облигации, за да финансират себе си, появата на Китай като конкурентен емитент на доларови облигации, който може да изравни лихвите по държавните облигации, може да създаде огромни финансови проблеми за правителството на САЩ. Това може ефективно да сложи край на така наречените „прекомерни привилегии“ на САЩ.
Но чакайте, може да се запитате какъв е смисълът Китай да има толкова много долари? Не прехвърлят ли проблема върху себе си: те също трябва да намерят къде да инвестират всички тези долари, нали?
Ще бъдете прави, последното нещо, от което Китай се нуждае, е повече щатски долари: през 2023 г. той реализира търговски излишък в щатски долари от 823,2 милиарда долара, а за 2024 г. се очаква той да бъде 940 милиарда долара. Китай вече е залят от долари.
Но точно тук се проявява красотата на инициативата Belt & Road. От 193 страни в света, 152 от тези държави са част от BRI. Много често срещана характеристика на много от тези държави е: те дължат дълг в щатски долари към правителството на САЩ или други западни кредитори.
Това е мястото, където стратегията на Китай може да стане наистина умна. Китай може да използва своите щатски долари, за да помогне на страните от пояса и пътя да изплатят своите доларови дългове към западните кредитори. Но ето ключът: в замяна на това да помогне на тези страни да изчистят дълговете си в долари, Китай може да уреди изплащането им в юани, или в стратегически ресурси, или чрез други двустранни споразумения.
Това би създало тройна печалба за Китай: те се отърват от излишните си долари, помагат на страните си партньори да избягат от зависимостта от долара и задълбочават икономическата интеграция на тези страни с Китай вместо със САЩ.
За страните от BRI това е привлекателно, защото те могат да избягат от капана на деноминирания в долари дълг (и заплахата от финансови санкции на САЩ) и вероятно да получат по-добри условия с Китай, което ще помогне за тяхното развитие.
На практика това би било Китай, който се поставя като посредник в сърцето на доларовата система, където доларите все пак в крайна сметка си проправят път обратно към САЩ – само по път, който изгражда китайско, а не американско влияние и прогресивно подкопава способността на САЩ да финансира себе си (с всички последици, които това има върху инфлацията и т.н.).
На този етап вероятно си казвате „хайде, няма начин Китай да направи това, правителството на САЩ със сигурност има инструменти на свое разположение, за да предотврати тези неща“. И отговорът, изненадващо, е, че всъщност САЩ не могат да направят много, което да не ги подкопава под някаква форма.
Най-очевидният отговор би бил заплашване със санкции срещу държави – като Саудитска Арабия – или институции, които купуват облигации в китайски долари. Но това допълнително би показало, че активите в долари всъщност не са безопасни от политическата намеса на САЩ, което допълнително насърчава страните да се диверсифицират, усложнявайки проблема. Силата на долара отчасти идва от мрежовите ефекти – всеки го използва, защото всички останали го използват – но както видяхме със санкциите срещу Русия създават координиращ момент за страните да се отдалечат заедно, отслабвайки тези мрежови ефекти.
Друг вариант би бил Федералният резерв да повиши лихвените проценти, за да направи държавните облигации на САЩ по-привлекателни. Но това би било самоунищожително: би увеличило собствените разходи по заеми на правителството на САЩ в момент, когато те вече се борят с огромни дефицити, потенциално предизвиквайки рецесия. И Китай, получавайки подобни ставки като САЩ, може просто да се справи с всяко увеличение на лихвите.
САЩ също биха могли да изберат „ядрената опция“ за ограничаване на способността на Китай да извършва клиринг на доларови транзакции, но това незабавно би фрагментирало световната финансова система, подкопавайки ролята на долара като световна резервна валута – точно това, което САЩ искат да избегнат. И тъй като Китай е най-важният търговски партньор на огромното мнозинство от страните по света, нищо не е по-малко сигурно, че САЩ ще спечелят в тази игра...
Накратко, това изглежда като някакъв вид Тай Чи „четири унции се движат с хиляда паунда“ (四兩撥千斤) ход от Китай, използващ минимална сила за пренасочване на силата на долара по начин, който е от полза за Китай.
Както писах в началото обаче, на този етап това най-вероятно е просто съобщение от Китай към предстоящата администрация на Тръмп: „можем да направим това, така че може би помислете много внимателно за всички неприятни неща, които имате предвид за нас…“ красотата на този ход е колко е стратегически елегантен: не струва на Китай почти нищо да демонстрира, но принуждава Вашингтон да обмисли някои много неудобни възможности.